Ken Griffin afferma che l'IA è "quasi certamente" in una bolla e confronta le GPU

In breve, il fondatore della Cittadella Ken Griffin ha affermato il 20 ottobre che gli investitori sono «quasi certamente» in una bolla di intelligenza artificiale, ma che le aziende che sopravvivono a una bolla tendono a guidare i mercati per decenni. Ha confrontato le GPU con i sedili delle compagnie aeree, avvertendo che un eccesso di chip potrebbe mandare i prezzi in caduta libera, come hanno fatto i prezzi dei cavi in fibra ottica dopo l’overbuild delle telecomunicazioni intorno al 2000

. Griffin ha affermato che gli acquirenti aziendali stanno valutando i modelli OpenAI e Anthropic premium rispetto a quelli open source più economici, il che va a scapito della spesa dei laboratori. Ken Griffin, fondatore del gigante di Wall Street Cittadella, ha detto martedì che gli investitori sono «quasi certamente» in una bolla AI, anche se non sta dicendo loro di scaricare le loro azioni AI. "Ciò che rimane sulla scia di queste bolle, se vogliamo usare quella parola, sta spesso cambiando il gioco per il mondo

. E le aziende che si trovano dall’altra parte di quella bolla sono i leader di mercato per i decenni a venire ", ha detto Griffin alla Conferenza sul futuro dei mercati globali della Cittadella a New York il 20 ottobre Myriad: Quanto scenderà Nvidia? Clicca per fare la tua previsione. Questo va oltre gli investitori tecnologici, dal momento che l’IA ha sostenuto i mercati azionari nell’ultimo anno, quindi molti fondi indicizzati e conti pensionistici ne detengono una fetta

Una bolla è ciò che accade quando i prezzi salgono molto più velocemente di quanto le aziende dietro di loro possano giustificare, fino a quando la realtà non raggiunge. Citadel è un hedge fund, una società privata che investe denaro per clienti e istituzioni facoltosi. Ma il fatto che sembri una bolla non è un grosso problema se si guarda al quadro generale, secondo Griffin

. «Qualsiasi trasformazione radicale della nostra economia è generalmente intrecciata con una bolla», ha detto, ricordando il boom di Internet e aggiungendo che vorrebbe aver mantenuto le sue azioni Amazon. Le aziende che emergono dall’altra parte di una bolla tendono a guidare i mercati per decenni, ha sostenuto, anche se si è fermato prima di prevedere un crollo

La sua azienda è un caso di studio: Griffin ha detto che gli agenti di intelligenza artificiale, software che svolgono compiti in più fasi da soli, hanno ridotto alcune ricerche di alto livello sulla Cittadella da settimane a un paio d’ore. Griffin ha confrontato le GPU, i chip grafici che molte aziende utilizzano per addestrare ed eseguire modelli di intelligenza artificiale, con i sedili delle compagnie aeree.

Entrambi hanno un costo marginale molto basso da gestire, il che significa che la spesa extra per servire un altro cliente è minima, quindi i prezzi possono crollare una volta che l’offerta supera la domanda

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le aziende hanno posato più cavi in fibra ottica di quanto richiesto dalla domanda e i prezzi delle comunicazioni sono diminuiti. Dubitava anche che i chip di cinque o sei anni, che guadagnano ancora tassi di noleggio che ha definito straordinari, continueranno a farlo per altri cinque o sei anni.

Gli acquirenti stanno diventando più esigenti, ha detto Griffin, selezionando quali lavori giustificano i modelli premium di OpenAI e Anthropic e quali possono essere eseguiti su alternative open source più economiche, il che significa che i modelli chiunque può scaricare ed eseguire sui propri computer

. L’America aziendale non è stata uniforme nell’estrarre valore dall’IA, ha aggiunto, con le aziende che studiano le loro bollette dai laboratori e chiedono dov'è la produttività. Gartner prevede una spesa mondiale per l’intelligenza artificiale di quasi $1,5 trilioni per il 2025, contando tutto, dai chip e server ai telefoni abilitati all’intelligenza artificiale

. Il CEO di Nvidia Jensen Huang ha dichiarato a Davos a gennaio che l’industria è solo «poche centinaia di miliardi di dollari» in quello che ha definito il più grande edificio infrastrutturale della storia umana, con trilioni ancora da costruire. Se i clienti esitano a prezzi premium, le società di chip e cloud che contano su quella spesa la percepirebbero prima

. Il 30 luglio, Situational Awareness, un hedge fund fondato dall’ex ricercatore OpenAI Leopold Aschenbrenner, ha venduto la maggior parte del suo portafoglio azionario pubblico a Citadel con uno sconto di circa il 10% dopo che il suo valore è sceso di circa il 67% a luglio. Il fondo aveva preso in prestito fino a quattro volte il suo capitale per acquistare azioni AI, una tattica chiamata leva finanziaria, e i suoi istituti di credito chiedevano più garanzie ogni giorno che i prezzi diminuivano

. Vendere perché i finanziatori lo richiedono piuttosto che per scelta è noto come vendita forzata e si autoalimenta perché ogni vendita spinge i prezzi verso il basso e innesca più richieste. Da allora Citadel ha perso oltre l’80% del rischio in quel portafoglio, ha scritto Griffin in una lettera di agosto ai clienti, il che significa che l’uomo che ha chiamato la bolla ha acquistato anche le azioni scontate

Griffin ha avvertito all’inizio di quest' anno che se lo Stretto di Hormuz, una delle principali rotte di navigazione petrolifera, fosse rimasto chiuso per altri 6-12 mesi, i prezzi dell’energia sarebbero aumentati materialmente e avrebbero spinto il mondo in recessione.

Gli analisti di Wall Street prevedono che la crescita della spesa in conto capitale, il denaro versato in chip e data center, da parte dei più grandi costruttori di infrastrutture AI rallenterà dal 75% nel terzo trimestre del 2025 al 25% entro la fine del 2026, ha osservato Goldman Sachs Research a dicembre.